我來自新澤西。您今天選中我在這裡發問，我覺得是非常好的機會，你常告訴我們投資的一些原則，常提醒我們要有耐心，您可不可以再給我們提示一下。
有時候機會稍縱即逝，必須當機立斷。1966年我接到一個電話——細節不便多說——一位女士表示願意以600萬美元的價格出售她丈夫的公司，其中包括200萬美元資產和900多項業務，預計年稅前利潤可達200萬美元。這個價格聽起來相當誘人。
我和查理立即討論了這個機會。雖然查理不認識這位女士，但他知道她的合夥人Ben Rosser。我們猜測賣方可能是位富有的寡婦，或是她的丈夫出於某種原因急於脫手。直到12月31日，我們仍在研究賬目，試圖理解她的出售動機。
第二天早上，Will Phillips來電提醒我們：東海岸人士對中西部人可能存在偏見。如果這位女士來自愛荷華州，她的行事方式可能與東部人不同。面對年收益率高達33%的交易，確實很難保持耐心。
這件事讓我明白：真正的良機來臨時，不需要再等待。當有利可圖且合理的機遇出現時，就要果斷行動。耐心固然重要，但更重要的是識別機會的敏銳和行動的決心。當然，市場機會從不會永遠等待任何人。
耐心確實是重要的品質，但更重要的是在機會來臨時能夠當機立斷。當機遇突然出現在你面前時——可能只是一個5秒鐘的電話——你必須立即判斷是否值得把握。在商業決策上，最忌諱的就是自我懷疑。很多時候，正是因為猶豫不決而錯失良機。這就是為什麼我認為經商是如此令人著迷的事情，也是我最大的樂趣所在。
雖然我已經90多歲了，財富也遠超常人，但我依然每天清晨都滿懷期待地來到辦公室。這不僅僅是一份工作，而是能夠幫助他人、創造價值的快樂源泉。這種熱情是可以傳承的，我希望我的孩子們也能體會到這種快樂。
就像我和查理60多年來建立的合作伙伴關係一樣，我們始終與志同道合的人共事。這種合作模式從未讓我們失望，也一直是我們尋找新夥伴的標準。正因如此，今天在座的每一位董事和團隊成員才能如此默契配合。當你確信某個機會確實有利時，就不該再猶豫——必須立即行動。
我來自加州，感謝您幫我們準備這樣的大會。你說過除了喬布斯之外，沒有人有辦法創造蘋果這樣的公司，但是蒂姆·庫克卻做得很好。沃倫你是創造伯克希爾的人，你認為格雷格·阿貝爾是這當中意外的人才，但是他看起來是非常正常的人，抱歉，這是非常好的方式來講一個人是正常的人，你告訴我一下，為什麼你認為格雷格·阿貝爾在未來幾十年會是非常棒的接棒人？
你提出了一個非常關鍵的問題。在我們這個行業，要組建一支優秀的投資團隊並非易事。在美國這樣廣闊的市場中，要培養出適合資本運作的環境需要長期積累，特別是在資本配置方面更是如此。這需要時間沉澱，更需要找到一群志同道合、能夠互相信任的夥伴。多年來，我始終以審慎的態度對待每項投資決策，仔細評估其中的風險。
昨天我參觀了公司的展覽現場，那些充滿熱情的員工給我留下了深刻印象。他們不圖回報，只是單純熱愛自己的工作。這種態度令人敬佩。我認為，選擇一份自己熱愛的事業至關重要。我職業生涯中遇到過五位老闆，每位都讓我受益匪淺。但最終我選擇了創業，因為做自己喜歡的事才是最好的工作狀態。
不是每個人都能像我這樣幸運，在七八歲時就找到終生熱愛的事業。就像著名指揮家格倫·米勒的故事，他的樂團最初默默無聞，直到1941年才因獨特風格一鳴驚人。如果你足夠幸運，在年輕時就能找到真正熱愛的事業，就不要太在意起薪高低。但要注意選擇正確的公司和老闆，有些工作確實不值得去做。
我們生活在一個偉大的國家，處在最好的時代。這就是為什麼我決定將接力棒交給格雷格·阿貝爾。但要打造像伯克希爾這樣的企業，絕非一朝一夕之功。在財務方面，有句話說得好：'致富一次就夠了，不必冒不必要的風險。'市場上總有人透過借貸或金融槓桿牟利，指望最後能找到接盤者。但請記住，這種投機行為終將付出代價。
雖然我無法重來人生，但如果可以，我依然會選擇做自己熱愛的事業。迄今為止，這對我來說都是無比精彩的人生旅程。
關於剛才那位先生的問題，我想說的是：即便暫時沒有遇到合適的機會，也不必過分焦慮。人生中總會遇到恰當的時機，也會遇見真正適合的人。就像尋找終身伴侶一樣，也許你會一見鍾情，但即便錯過了一個人，也不代表就再也遇不到合適的物件。有些值得等待的人和事，往往會在最恰當的時機出現。
我來自馬州，感謝您今天有這個時間跟我們講話，我是一個年輕人，我想要進行投資，想聽聽您的看法。你在早期的時候你學習到哪些教訓？我這樣的年輕人希望能夠發展自己的投資哲理，你有什麼樣的建議呢？
這是個非常好的問題。真希望我年輕時有人能給我這樣的建議。這其實關乎你選擇與什麼樣的人為伍——不要期待自己每次都能做出完美決定。如果你的生命有特定的發展方向，就要尋找值得尊敬的人成為夥伴。就像我過去幾年合作的幾位朋友，雖然他們的規模遠不及伯克希爾·哈撒韋，但選擇與志同道合者同行才是明智之舉。可惜這些道理往往要到人生後半程才能真正領悟。
與其盲目追隨富豪模仿他們的成功模式，不如尋找你真心欣賞的智者。我自己就是這樣做的：向優秀的人學習，在實踐中成長。如果你已經找到有意義的事業，而且沒有迫切的財務壓力，不妨像查理·芒格那樣，花時間與智者相處。我說的這些人都在超越本職地創造價值，找到這樣的夥伴並分享成功是莫大的幸運。即便暫時找不到，也不要放棄追求，持續努力終會遇到志同道合之人。
記得當年我去GEICO求職時，面對緊閉的大門，完全不知道門後是誰。但十分鐘後我就遇到了改變我一生的人。永遠不要忘記那些幫助過你的人，要用實際行動回報他們。當然，有時事情也會不盡如人意。如果你有幸身處良好環境，一定要懂得珍惜。比如生在美國就已經比世界上大多數人幸運——全球80億人口中只有3億多美國人，這本身就是一種優勢。但要記住：任何時候都不要違背自己的原則去迎合他人。
投資對我而言充滿樂趣。很多人賺到錢就離開這個行業，但真正應該尋找的是能讓你終身熱愛的事業。像湯姆·墨菲這樣獨具慧眼的人實在難得——他直到98歲仍保持著發現他人潛力的敏銳。要成為更好的自己，就要尋找這樣的導師。伯克希爾的成功也得益於此：從1963年就開始合作的Sandy Gottesman，共事30多年的Walter Scott，到如今已合作25年的格雷格·阿貝爾...與這樣的人同行永遠不會錯。
有趣的是，這樣做似乎還能延年益壽。我和這些夥伴們都出奇地長壽——也許是因為常喝可樂（笑），但更可能是因為我們都做著熱愛的事。幸福的人往往更長壽，這是我的切身感受。
巴菲特先生，阿吉特·賈恩、格雷格·阿貝爾，我叫作皮特·陳，我來自上海，這是第一次參加伯克希爾的股東大會。我今天的問題是，就是關於生命上升的問題，在您生命是不是也有最低點？在最低點的時候如何突破低點而衝破難關的？
每個人的人生都會有高潮和低谷，這很正常。感謝你的問題，雖然對我來說這些可能微不足道。就拿查理來說，他也經歷過許多艱難時刻，但這就是人生的一部分——沒有誰能夠永遠一帆風順。
我並不是要給你最好的建議，但我想說的是：低潮是每個人一生中都會反覆遇到的。也許對你來說，某些低谷會顯得特別沉重，但請相信，遭遇挫折並不意味著世界末日。我可以向你保證，即使經歷低谷，你也不會因此倒下。有些人面對困境時，可能會被輕視或嘲笑，但真正偉大的人即使暫時運氣不佳，也會堅信轉機即將到來。所以，不要認為運氣只是運氣。
如果你正在經歷低谷，比如健康問題，那確實難以言喻。但請記住，我們生活在一個美好的時代。想想看，如果你出生在一百年前、五百年前，甚至更早的動盪年代，命運可能會截然不同。相比之下，我們這一代人已經非常幸運了。經過二十幾代人的努力，人類文明已經發展到了前所未有的高度。二十年前，許多事情可能超出個人的掌控範圍，但今天，我們可以更有智慧地應對挑戰。
我會建議你把注意力放在生命中的美好事物上。壞事總會發生，這是不可避免的，但即使在困難時期，美好的人生依然可以把握。這就是我的觀點。
就我個人而言，94年來，我從未遇到過真正糟糕的事情，我的許多朋友也是如此。我想喝可樂就喝，想做什麼就做，至少到目前為止，一切都還不錯。
再舉個例子：職業橄欖球運動員的巔峰期可能只有到30歲或40歲，但他們早已習慣了這種生命週期。同樣，如果你選擇某個行業，從一開始就要明白它的規律。棒球運動員也是如此，每個位置都有其特定的挑戰。
查理和我經常討論一個問題：人的身體並不需要過度的運動。我們很注重保持健康，但不會過度消耗自己。我用運動員做比喻，是想讓你明白——關注積極的一面更重要。如果你想延長生命，並且足夠幸運（比如像你這樣，遠道而來依然精力充沛，還能與這麼多聰明、有趣的人交流學習），那麼你已經比過去幾百年、幾千年的大多數人都幸運了。這就是我想分享給你的。
尊敬的巴菲特先生，我是來自波蘭、現居芝加哥的阿里薩。您74年前那個寒冷一月天的故事深深激勵了我——1951年的某個週六，您坐了8小時火車從紐約到華盛頓，只為學習保險知識，即便到達後發現科特辦公室大門緊閉。這份執著一直指引著我。2011年，15歲的我懷著同樣的決心給您寫信請求見面。您回信說您的時間所剩不多，大約只有3000天。如今5000多天過去了，從1951年至今，您的熱情始終鼓舞著我。今天我再次懇請您：能否給我四分之一的時間？哪怕只是在您辦公室停留一小時？我知道您行程繁忙，但作為一個在波蘭歷經磨難的倖存者，我交友謹慎卻真誠。請不要拒絕我——此刻有四萬人站在您身後支援這個請求，我們都是光明正大地表達敬意。最後，請允許我再次恭敬地請求：您是否願意與我分享生命中的任意一小時？感謝您寶貴的時間。
這真是太棒了！請稍等一下——其實不必詳細介紹我的生平，我很清楚自己的故事。感謝你在這個四萬人的場合提出如此有趣的問題。讓我分享一個年輕時的經驗：
在我創業初期，常常獨自駕車跨越各州拜訪不同公司。那時我還很年輕，企業也沒有專門的投資人關係部門，通常都是CEO直接接待。我總是擔心會被拒之門外，後來摸索出一個方法：當請求見面時，我會明確表示'只需要10分鐘'——除非對方主動要求延長。這個時間限制的主動權要掌握在自己手裡。
這讓我想起70年前煤礦業的經典提問：'如果被困荒島十年，你會選擇持有哪家競爭者的股票？'管理者們總熱衷於談論對手，就像孩子們喜歡比較玩具。但我學會了引導對話重點——確保他們不只談論競爭者，更要闡述自己的核心競爭力。
如今企業結構越來越複雜，各部門就像獨立拼圖。投資人關係團隊總會強調購買股票的好處，這個職能正變得越來越龐大。但關鍵在於用你自己的方式理解企業。伯克希爾就有獨特的管理哲學，雖然我們提供充足資料供研究，但實在無法逐一面試四萬多人的請求。
我由衷欣賞你的執著，但不得不坦白相告：這就是我們能提供的全部了。你的努力令人欽佩，但規則必須公平適用於所有人。
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在2017年伯克希爾年度股東大會上，我們討論過大型科技公司的投資價值。如今這些企業——微軟、蘋果、亞馬遜等——已經發展到不需要外部融資的階段，它們擁有充沛的自有資金，並將大量資源投入人工智慧領域的發展。我的問題是：與過去相比，您對這些科技巨頭在資產負債表結構和資產配置策略方面的看法是否發生了變化？特別是考慮到它們當前雄厚的現金儲備和向AI領域的大規模投資轉向。
確實如此，這些企業之所以能獲得豐厚利潤，正是因為它們投入了大量資本。任何生意都需要資本投入，這是毋庸置疑的。以可口可樂為例，其裝瓶業務需要大量前期投資購置裝置，但進入運營階段後，所需的追加資本就相對較少，卻能產生可觀的回報率。而銷售環節的資本需求則更為有限，這種商業模式非常出色且經久不衰。
從資本運作的角度來看，保險業是個特殊案例。財產險和意外險業務需要充足的資金作為擔保，但可以利用保費進行投資運作。這類資本密集型業務如果管理得當，會帶來極佳的回報。蘋果公司就是另一個典型案例——它幾乎不需要額外融資，還能持續回購股票。雖然股價會有波動，但其商業模式非常穩健。
在投資領域，很多人透過資本管理獲得了鉅額財富。他們成功的秘訣在於善用他人資金，並收取管理費。即便業績不佳，這些管理者仍能獲得可觀收入；而表現優異者自然會吸引更多資金。這就是資本市場的運作機制，我們不必苛責。
查理和我經過多年思考，最終選擇採用這種模式：用投資者的資金來創造收益，同時讓他們分擔風險。這確實是最理想的商業模式之一。當然，這種模式也存在被濫用的可能，我們在美國和加拿大都見過類似案例。
我13歲，來自於佛羅里達，我的哥哥15歲，我今天也跟我的父親一起來，所以謝謝你們今天主持了股東大會，這是我第一次參加您的股東大會。我的問題是，在上高中的課程裡面，怎樣才能夠影響到以後做偉大投資的課程？你可不可以擴充套件地說一下？
人生中遇到的老師往往能給你帶來最深刻的影響。我很幸運，不僅在學校遇到了優秀的老師，還從僱主和前輩那裡學到了很多。我的父親就是我的第一位投資導師——因為他在投資行業工作，每個週六我都能觀察他是如何做生意的。我還閱讀了大量投資類書籍，這些是其他孩子很少接觸的知識。
記得在奧馬哈公共圖書館，我偶然發現了一本19世紀的投資著作，後來在紐約又找到了更多珍貴的書籍。雖然我熱愛閱讀，但遠不及查理·芒格那樣博覽群書。有人曾問我最想和誰共進午餐，我的答案永遠是查理。他就像一座行走的圖書館，總能從書中發現真知灼見。保持好奇心，找到志同道合的老師至關重要。
我先後在三所學校就讀，最後進入華盛頓大學。每所學校都能遇到兩三位讓我受益匪淺的老師。他們不僅傳授知識，更給予我特別的關注和指導。比如本傑明·格雷厄姆教授，他就像父親一樣悉心教導我。還有《偉大的大橋飛人》這本書，讓我獲得了重要的人生啟示。
父親常說每個人都是獨特的。也許你現在覺得迷茫，但終會找到適合自己的道路。在學校裡，你會遇到那些特別投緣的老師——無論是交談方式還是教學方法都讓你如沐春風。我在哥倫比亞大學時，格雷厄姆教授就給予了我父親般的關懷。
回顧過去，至少有十位導師對我的人生產生了深遠影響。他們都有一個共同點：願意花額外時間幫助年輕人。我認為優質的教育體驗更多來自這種個人化的師生關係，而非學校本身。這些感悟已經超出了我原本想要表達的範圍。