本意は、見た知識を消化吸収して自分の言葉で話し直すことなので、自分の学習用にすぎない。
まずバフェットの言葉を置く：
自分の株を金に換えようと思ったことは一度もない。優秀な企業に賭け、その内在価値が安定して増えていくと信じる方がいい。これらの企業は優秀な経営者が運営し、人々が今も未来も好む製品を売っている。南アフリカの地下から金属を掘り出し、輸送や保険などの手続きを経て、フォートノックスの金庫に入れるのに比べれば、人々は汗水流して稼いだ給料でSee'sのピーナッツキャンディやコカ・コーラ、あるいは似たようなものを買いたがる。
父は金本位制に熱中していたが、私は金に興奮したことがない。本当に金を持ったことはないが、金を崇める家庭で育った。すでにチャンスは与えた。ただ、金の内在価値が何なのか、ずっと分からない。ご存じのとおり、私たちはボーシャムズの宝石店で金製品を売っている。だが株を売って金を買うことは絶対にしない。生産的資産を非生産的資産と交換するという発想は、私にとってとても異質だ。
バフェットはこれまでの株主への手紙でも金について語っている：
現金類似資産のほかに、保有に適さない資産がもう一類ある——それ自体は一切のキャッシュインフローを生まず、ただ他の誰かが将来もっと高い値段で買ってくれることを期待する資産、金、美術品、骨董などだ。バフェットはこれらを非生産的資産と呼び、対になるのはそれ自体がキャッシュフローを生み出せる生産的資産である。
バフェットは金を例に二つの資産の違いを説明する。彼は言う、世界の金埋蔵量はおよそ17万トン、溶かして鋳造し直せば一辺21メートルの立方体になる。この立方体は地球のどこかから掘り出され、精錬され溶かされ、また穴を掘って埋められ、その周囲に大勢を立たせて守らせる。それは永遠に何も産み出さない。人々がそれを買うのは、将来もっと多くの人がより高い値段を出して買ってくれることを期待しているだけだ。
金は一切のキャッシュフローを生まず、ただ他の誰かが将来もっと高い値段で買ってくれることを期待する資産であり、非生産的資産に属する。
以下は陳嘉禾先生の見解。
金は価値を生まない。良い株は利益を生み続け、安い価格ならその利益をとても安く手に入れられる。しかし金はそうではない。保管が上手いからといって金が余計に生えてくるわけではない。
毎年資産が増える。良い資産は日々少しずつ進み、複利のリターンはだんだん大きくなる。金の「成長が0」という属性は、歴史的に見ても良い投資対象ではない。これはバフェットの見解と同じだ。
金は取引できない。株を持っているとき、私たちは株のファンダメンタルズの成長を享受しつつ、取引を繰り返してファンダメンタルズを増やせる。別の株の方がコストパフォーマンスが高いと分かれば、取引できる。するとファンダメンタルズがまた気持ちよく増える。長く続ければ、保有する株式ポートフォリオのファンダメンタルズ成長は、株そのもののファンダメンタルズ成長を大きく上回れる。不動産やコレクションなど他の資産でも同じだ。しかし金は違う。すべての金は同じだ。金は単純すぎて、誰も値段を間違えるほど馬鹿ではない。だから金の保有者は取引でファンダメンタルズの成長を得るのが難しい。この成長こそ、バリュー投資家がとても頼っている武器だ。
金はヘッジとして役に立たない。多くの人が金を買う理由は「将来、災難のときに使えるかもしれない」だ。しかし社会が金を必要とするほど乱れたら、今日同じ値段で買う食品（缶詰）、武器、薬品の方が、金より絶対に価値がある。
以前颯颯にも言ったが、コロナのとき金を少し買おうと思っていた。どうやらこの考えは間違っていた。素晴らしい、また自分の間違った考えを一つ捨てられた！
唐二僧先生の答えはもっと直接だ。金を買うのは実は心の安全感を買うこと、情緒的価値を買うことだ。
金の性質が安定していることは、それが貴重である理由にならない。金が希少であることも、貴重である理由にならない。金に合意が成立していることも、貴重である理由にならない。
（でもまた思う、金が三つの性質を一身に集めたことは、貴重である理由になり得るのか。暗号通貨も同様か？これは分からない、まだ門外漢すぎる！
金を買うのは情緒的価値を買うことだ。強制貯蓄だと思えばいい！
参考資料：